诺比侃“A股转H股”挑战重重，AI与能源领域面临毛利率滑坡和现金流危机

诺比侃人工智能科技公司近期正式向港交所递交了招股说明书，寻求在港股市场上市的机会。这家专注于人工智能和数字孪生技术的企业，通过提供基于AI行业模型的软硬一体化解决方案，在交通、能源及城市治理等多个领域展现出了强大的实力。

诺比侃自2015年成立以来，凭借自主研发的NBK-INTARI人工智能平台，为客户实现了智能化监测、检测和运维等深度赋能。根据灼识咨询的数据，就2023年收入而言，诺比侃在中国AI+供电系统检测监测解决方案提供商中排名第二，同时在AI+轨道交通检测监测解决方案提供商中排名第七。

从财务数据上看，诺比侃的表现十分亮眼。招股书显示，从2021年至2024年上半年，该公司的营收和净利润均实现了持续增长。具体来说，营业收入从2021年的1.01亿元增长至2023年的3.64亿元，年复合增长率高达89.84%；净利润则从2021年的2574.3万元增长至2023年的8856.6万元，年复合增长率为85.48%。

在业务分类上，AI+能源业务逐渐成为诺比侃营收中占比最高的部分。特别是在2024年上半年，AI+能源业务的收入占比已经达到了61.9%。这一业务的增长主要得益于AI+电力业务的快速发展，诺比侃已参与部署了超过100个电网公司的分布式储能中心，并协助客户对超过20000公里的输配电线路进行了图像智能识别及数据分析。

然而，尽管诺比侃的整体毛利率在报告期内相对稳定，且高于行业均值，但AI+能源业务的毛利率却偏低。从2022年以来，该业务的毛利率一直在37.5%至45.6%之间波动。相比之下，AI+交通业务的毛利率则一直处于较高水平，各期均超过87%。这种毛利率的差异可能会对诺比侃的整体盈利能力产生影响，特别是如果AI+能源业务持续增长的话。

诺比侃的客户集中度较高，且对第一大客户的依赖度不断增加。报告期内，该公司对前五大客户的销售额占当期营收的比例均在85%以上，其中第一大客户的收入占比从2021年的23.7%增长至2024年上半年的61.0%。这种客户结构的集中性可能会增加公司的经营风险。

同时，诺比侃的应收账款及周转天数也在报告期内大幅增加。截至2024年上半年，公司的应收账款已经达到了4.41亿元，应收账款周转天数高达364天。这种情况可能会导致公司的回款难度加大，进而影响公司的现金流状况。事实上，诺比侃的经营性现金流在报告期内一直为负，各期分别为-1370万元至-9990万元不等。

在融资方面，诺比侃自成立以来已经获得了五轮融资，共筹集约3.55亿元资金。其中，博将控股有限公司作为诺比侃的第一大机构股东，参与了早期三轮融资，合计持股16%。值得注意的是，博将控股同样在申请港股IPO，希望能成为中国的VC第二股。

在股权结构上，诺比侃的控股股东包括廖峪及其一致行动人士。其中，创始人廖峪直接持有1117.50万股，占股32.8%，合计持有约41.3%的股权。廖峪的妻妹王丽也是公司的重要人物之一，她自2022年起担任公司的执行董事、首席财务官、董事会秘书兼联席公司秘书。